行业观点：
证监会发布股权质押新规的征求意见稿，建筑板块方面，单只A股股票市场整体质押比例超过50%的公司有：围海股份（58.65%）、中钢国际（51.72%），目前影响相对有限。
继续首推基建设计板块：核心逻辑是行业需求好，订单充足，业绩确定性高，新的业务布局保证长期成长性。一般政府换届1年后，设计需求会比较旺盛，行业17年刚开始回暖，有持续性；公司近两年订单非常好，由于设计行业不是资金驱动，订单到业绩转化的确定性非常高，业绩确定。设计企业市占率低，通过内生+外延不断进入新市场和拓展新领域可保持长期成长性。推荐中设集团、苏交科。
看好PPP下半年的投资机会：（1）PPP推进顺利，市场存预期差。今年1-7月PPP中标同比增长64.73%，市场主要担心规范PPP发展和流动性环境，我们认为财政部目的是规范而不是限制PPP，从入库率、示范率来看，上市公司做的PPP项目规范性是较高的，规范化有利龙头发展。融资成本上升后，政府给的PPP回报率也会相应提高，不影响项目落地。
地方其他融资渠道受限情况下，未来PPP占基建投资的比例将持续提升。（2）PPP标的性价比高，赚确定性业绩的钱。PPP民企17年24倍左右的PE估值，18年还有50%左右的增长，放在18年，是市场上稀缺的高增长标的，下半年面临估值切换，可以看50%左右的空间。（3）宏观环境支持PPP行情。基建板块获得超额收益的充分条件是经济有增长压力叠加流动性边际宽松，上半年投资增长如果剔除价格因素，总需求实质并不好，下半年经济增长压力会逐渐显现；流动性最紧的时候出现在5-6月，随着理财规模恢复合理增长，外汇占款增加等，流动性下半年是边际改善的，基建公司今年订单好，业绩确定性高，下半年有望跑出超额收益。综合估值、业绩确定性、订单质量、业绩增速、长期成长性等指标，首推东方园林（17年55%增长，PE26X）、铁汉生态（17年55%增长，PE23X）、葛洲坝（17年20%增长，PE11X），此外也看好岭南园林、龙元建设、文科园林、美尚生态等。
人民币过快升值有望得到遏制，关注一带一路板块：央行决定从9月11日起下调远期购汇外汇风险准备金，人民币持续升值趋势有望得到扭转，一带一路板块此前受地缘政治、人民币升值等影响大幅调整，随着基本面开始出现好转，中工国际、北方国际等标的值得关注，如果后续订单生效有不错表现，可以基本确认拐点的到来。
核心推荐标的：
中设集团：17年38%增长，PE23X。民营基建设计龙头之一，随着16年完成事业部制改革，员工激励全面提升，16年订单开始高速增长，市场+细分领域拓展保障未来持续增长，性价比最高的设计公司。
葛洲坝：17年22%增长，PE11X。增长最快的综合性建筑央企，国内外不断积累优质运营资产，长期看是中国版VINCI。公司激励好活力强，最早做PPP，利润率逐步提升；国际工程实力强，一带一路建设先锋；大力发展环保业务，资源再生业务发展空间大，利润率随着精加工生产线投产将进一步提升。
东方园林：17年55%增长，PE26X。订单收入比7.5倍为全行业最高，PPP项目质量较高。
流域治理龙头，民企中规模最大，品牌认可度高，第二、三期员工持股计划规模分别为14.67亿、9亿，彰显公司信心。
中国交建：17年15%增长，PE13X。国企改革+订单高速增长，中交集团国有资本投资公司试点方案已经完成，要大力推进混合所有制改革，促进科学决策和相互制衡。受益地方政府换届，公路投资加速，公司上半年订单增长51.95%。
有什么新鲜事想告诉大家?
评论
